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上周给大分享过筛选基金几个我们常见的指标，其中我们提到ROE数据对基金未来长期收益的表现具有参考性。

 

不过估计很多朋友对ROE这个指标熟悉，但不了解。上次没有跟大家细细讲解，今天我就来说一下ROE在投资中的重要性，以及在基金选择上的一些应用。

 

ROE的优势来自哪里？

 

巴菲特曾经说过。如果选股只看一个指标，那就是ROE。那些ROE水平保持在20%以上的公司都是值得考虑的公司。 芒格说：一只股票的长期收益大致等同于ROE，也就是说，企业的长期回报会向ROE靠拢。

 

之所以这样说，主要因为ROE的全称为净资产收益率，是企业净利润与净资产的比值（净资产=资产-负债），ROE的数值代表着企业盈利能力的大小。以盈利水平高，当然对于我们股东来说会更好啊。

 

理论虽然这样，可是放到现实中，可能同样的资产，却创造了更高的ROE，为啥呢？可能同样一个地区里，可能大公司与小公司的ROE就不一样，为什么？

 

因为这面有很多隐形资产，没有被算作ROE分母净资产当中去。比如品牌优势、流量效应、团队经验等。

 

所以一家公司的ROE能够明显高于同行业的其他公司，大概率是因为这个公司有着属于他自己的护城河。而公司独一无二的护城河到底是什么，就需要我们去挖掘和分析。

 

高的ROE就一定好吗？

 

注意ROE公式，分母小也会让ROE升高哦。

比如，分红是把公司一部分净资产分给股东，就可以让净资产变小了，不用费劲创造利润，还提高了ROE。相反的低ROE的企业也并不绝对说不好，因为可能他们的利润上不去，是因为把钱全部投进研发上了。

 

当我们看到一家公司的ROE一直很高的时候， 要注意观察到底是因为净利润的提升带来了ROE的增长，还是净资产的不变甚至减少带来了ROE的增加。

 

这里只是说了分红带来的影响，ROE的局限性还有：比如第一，净利润有时是有水分的甚至是假的。第二，ROE的分母是净资产，前面已经讲过，不是所有资产都可以计量。第三，ROE与股价没有直接关系，ROE高只代表公司品质，不代表估值水平。

但是一般而言，我们见到的容易出长期大牛股的优秀行业，都是ROE非常不错的行业。

不过今年以来，市场上白马跌的很惨

为什么今年即便是高ROE 有护城河的资产都不香了呢？

 

回顾一下，今年政策的影响下，反垄断、公平发展等原因让一些科技股重挫、资金严重偏向新能源行业，食品饮料、医药等白马变得默默无闻。

 

护城河反而不再是护城河，竞争壁垒变成了垄断，高ROE似乎没用。

 

市场风格变换，受到政策影响，受到资金抱团的影响，投资者有的追风做波段，有的却还在坚守。

 

有几位基金经理，

就是坚守着护城河逻辑不动

比如去年重仓的张坤，今年最然在二季报的时候表露遗憾，但是看下他的蓝筹精选，在三季度还是重仓白酒、互联网。

 

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还有兴全合润，我自己一直持有，明显感觉今年没有跟上市场激进的步伐，从前十大重仓来看，谢治宇持仓还是均衡配置，选择各个行业的白马股。

 

不过也有表现好的，比如去年一直坚守芯片的蔡嵩松，今年终于翻身。

其实踩对市场风格非常难，很多时候，大家都是在等那个机会，如果你是一个喜欢坚守的人，选择这样的基金经理去帮你配置，最合适不过了。长期持有，相信时间。

 

如果你觉得还是应该跟随市场，

做不同的判断的话，如何选择呢？

 

很多人觉得应该根据PB-ROE来综合看，选ROE比较高的，PB（估值）比较低的就行了？

 

这要结合企业的生命周期来判断。

一般而言投两类，一是处于成长期的公司，股价上涨快，尽管PB上去了，但是成长性好，现在ROE不错，未来ROE预计也不会降低的，可选择，越早入场越好。

二是投估值不高，但目前ROE也不高，预期未来会增长的。

 

Emm买股票感觉挺难选的

 

简单点，可以根据行业ROE水平，选择指数基金

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当然还是要ROE和估值一起判断，有些估值洼地，未来估值能不能上来，还是要看ROE能不能带动。

上表放出了目前CS指数中行业ROE超过17%的一些，其实整体来看，基本上就是医药、食品饮料。如果这个行业盈利都出现下降趋势，在考虑换其他品种。其实龙头的盈利优势是经历过时间考验的，一般定投这些行业，胜算还是有的。

风险提示及免责声明:市场有风险，投资需谨慎。本篇推送涵盖内容仅供对投资风险具有充分承受能力的合格投资者参考，并不视为任何形式的投资建议。
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