​​企业分析

 

1、基本情况

芒果超媒（300413）全称芒果超媒股份有限公司，于2015年1月在深交所创业板A股上市，位于 金鹰影视文化城  ；天健会计师事务所(特殊普通合伙)为芒果超媒出具了标准无保留意见的审计报告。

主营业务：新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及媒体零售全产业链。

由下图可知，按产品分，芒果TV互联网视频业务营收占比为75.10%，新媒体互动娱乐内容制作占比12.54%；按地区分，公司的产品湖南省外营收占比64.30%，湖南省内营收占比35.61%。

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二、行业分析

 

1、芒果超媒（300413）所属传媒 -- 互联网传媒 -- 互联网信息服务 行业。

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2、芒果超媒所属互联网传媒行业。

芒果超媒营业收入产品结构方面，芒果超媒以新媒体平台运营为主，2019年上半年新媒体平台运营收入为30.49亿元，同比增长71.13%，占比56.71%;其次为新媒体互动娱乐内容制作，实现收入15.74亿元，同比下降20%，占比29.28%。

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3、互联网传媒行业发展趋势

新媒体平台芒果TV以优质内容为驱动，具有多部优质剧集和自制综艺，芒果超媒成军后，以芒果TV视听内容为核心平台，整合芒果娱乐、芒果影视的影视制作、芒果互娱的游戏电竞、天娱传媒的艺人经纪、快乐购的电子商务等，打通上下游产业链，为芒果大会员提供多元化、差异化和精细化的服务。推动其会员用户与会员收入大幅提升，2019年上半年，芒果TV实现会员业务收入7.86亿元，同比增长136%。同时，芒果TV独特的内容创作基因优势逐步体现在广告运营上，芒果TV的广告业务快速发展， 2019上半年，芒果TV广告收入为16.99亿，同比增长62%。不仅芒果TV广告、会员收入实现齐增长，在当下视频网站多亏损的市场下，芒果TV已经连续三年实现了盈利，芒果超媒净利润不断增长。2019年归母净利润达11.57亿元，同比增长33.62%。2020年第一季度，据公司公告，归属于上市公司股东的净利润，较上一年同期增长2.89%-10.07%，本文取增长率中间值10.07%，净利润达4.6亿元。

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4、互联网传媒行业竞争格局

内容竞争力优势的凸显，让芒果TV吸引了大量用户长时间停留。据 QuestMobile 数据，芒果TV2021年5月人均单日使用时长76.6分钟，显著高于爱奇艺（68分钟）、腾讯视频（67.1分钟）和优酷视频（55.5分钟）。比起爱腾优，芒果TV的用户粘性显然更强。

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财报分析

 

1、看总资产，判断公司实力及扩张能力。

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近五年来看，公司处于扩张之中，成长性较好。
 

 

2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。

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由近五年来看，公司偿债风险较小，但在特殊情况下依然可能发生偿债危机。
 

 

3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。

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由近五年来看，公司没有偿债压力。
 

 

4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势

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由近五年来看，公司的竞争力较强，具有“两头吃”的能力。
 

 

5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力

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由近五年来看，公司的产品较难销售。
 

 

6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本

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由近五年数据得，公司属于轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要低一些。
 

 

7、看投资类资产，判断公司的专注程度。

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由近五年来看，公司的投资比例为1.5%。
 

 

8、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。

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由近五年来看，存货比例在13%左右。
 

 

9、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。

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由近五年来看，商誉占比为0%，没有商誉暴雷的风险

 

10、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。

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由近五年来看，说明公司处于成长性较快。

 

11、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。

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由近五年来看，公司毛利率在33%左右，毛利率波动较大。
 

 

12、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。

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由近五年来看，公司的成本管控能力较差。

 

13、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。

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由近五年来看，公司的产品销售难度一般。

 

14、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。

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由近五年来看，公司的主营盈利能力低，但利润质量较高。

 

15、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。

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由近五年来看，公司的净利润现金含量较低。

 

16、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。

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由近五年来看，公司属于优秀公司，成长速度较快。

 

17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。

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由近五年来看，公司增长潜力一般，风险相对较小。

 

18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。

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由近五年来看，公司分红可持续性较差。

 

估值及好价格

 

1、确定市盈率

根据以上分析并且参考近五年历史市盈率，合理市盈率为20。

 

2、确定净利润增长率

根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为27.42%。

 

3、估值

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4、好价格计算

经计算得好价格如下表
 

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注：全文不作为投资意见。

 

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