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截至今天，美股上市的四大电商公司均已经出完财报，财务的点评已经写完，结合公司的电话会议定性的思考写一下。

1.阿里巴巴。

亏损业务部分：

管理层对亏损业务的容忍度，超出预期。资本无序扩张和菜贩子抢生计。电商企业不去发挥自己的特长，重新回到线下开店，这些由于资本市场溢价导致企业管理层错误判断，会继续让股东损失惨重。每一种经销方式能够长期存在一定有自己的优势，美国沃尔玛的模式在中国不现实，因为我们个人用车成本太高，导致实体商城必须开在人流好的地方，而租金高昂的问题不可避免，电商开店就是给房东送人头，一场灾难，无论你如何试图包装成高科技，本质也是一场骗局。

电商大盘部分：

自营比例加大，电商平台去和经销商抢生意，进一步恶化经销商和平台的关系，而自营团队专业性超过电商平台目前看不到可持续性的发展。平台自身的定位越来越混乱。

阿里未来的经营不确定性不低。

股价标记：93.41

2.京东。

不断加大在物流方面的投入，构建自己的护城河。严格意义上讲，中国已经拥有全世界最强大的基础设施，最低的物流成本。京东仍然试图使用自用物流体系以获取更高的产品销售溢价，在经济上行的时候，京东的策略将会成功，经济下行，这个策略就值得反思，推敲。举例，疫情期间在京东购买的商品，一个星期没有到货，但是商家就已经连续降价三次（最终通过价格保护得到赔偿），到货后，到期，再想赔偿就不行了，但是，这种操作就是因为京东物流的存在，得以让商家赤裸裸的切消费者韭菜，如果消费者越来越注意开销，长期就会不断损失客户。但是，如果经济快速恢复，消费者对价格的敏感度降低，看好京东可以继续享受服务带来的溢价。

股价标记：53.68

3.拼多多。

自营全部退出，平台释放和经销商的良好合作关系，深刻领悟了平台赚的不是消费者的钱而是商家的钱的精髓。拼多多价格就是全网最低价，这种认识牢牢的把握了消费者的心智。将平台连接商家和消费者的最重要意义体现。平台为消费者找到最性价比的产品是平台存在的意义。拼多多一直牢记初心，不断坚持。

股价标记：48.3

4.唯品会。

多年来的买手制度，积累的商家资源，在穿戴类的产品上优势依然非常明显，值得京东，值得拼多多去学习。短期受到疫情扰动，如果经济能够恢复，依然会表现出自己的韧性。穿戴类产品因为疫情导致库存的积累，平台作为抛货渠道，也有望享受到疫情红利

股价标记：9.11

5.快手

短视频用户扩张，用户数据接近顶峰。电商变现在平台想到更好的办法之前，目前看，已经见顶，同时由于持续的巨额亏损，如果，市场不断变弱，很怀疑公司的存在的可持续性。短视频平台直播电商对平台电商的影响，幅度没有前期预期的那么大。内容成本目前看不到任何下降的可能性，如果故事不能继续，平台的未来堪忧。

股价标记：68.55

 

$阿里巴巴(BABA)$  $京东(JD)$  $拼多多(PDD)$ 

作者：狐狸投资
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来源：雪球
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