这张图片比较了中美日三个国家的居民负债率。中国目前是70%，分母是GDP总量。表面来看，低于现在的美国，更低于2008年金融危机时的美国。

但中国的居民收入占GDP的比例几乎是全世界主要经济体中最低的。因为没有权威的数据，外界估计居民收入占GDP的50%左右，日本属于中等水平，大约占GDP的60%，美国全世界最高，占GDP的72%。

居民收入代表了还款能力。如果我们将居民总负债除以居民总收入，目前中国已经达到了140%，正好等于美国2008年金融危机时的水平，并且明显高出目前美国(110%)和日本(105%)的水平。

我们不知道中国什么时候会发生金融危机，不过未来三四年内发生的可能性很大。并且居民的负债杠杆率未来几年在金融危机前还会增加。一旦发生金融危机，去杠杆的过程将是十分痛苦的。