银华基金李晓星：看好安全两大方向——科技自主安全、能源安全

问：我国把安全放在更重要的位置，想请晓星总为我们谈一下，既然安全在国内变得如此重要，您认为映射到投资上会有哪些具体的体现呢？

李晓星：我们主要看好的两个大方向，一个是自主安全，更多讲的是科技、产业链的自主安全，以及新能源就是能源安全。

科技自主安全

科技的自主安全主要是三个方向，即国防军工、半导体和信创。

国防军工方面，我们优选航空发动机、四代机、导弹三大高景气方向，重点把握渗透率、国产化率提升的优势以及相应的中上游环节。

当前龙头公司的业绩增速和估值匹配度比较高，展望明年业绩的增长，确定性高的公司有望率先完成一个估值切换。

另外，信息技术自主可控有两个方向，就是一软一硬，硬的是半导体。

半导体方面我们看好结构性的机会。

全球整体处于去库存的周期，晶圆厂的稼动率也开始松动，芯片设计公司受消费类下行周期影响，业绩继续承压，后续要重点关注库存的拐点，我们看好独立景气周期的国产替代机会，重点在半导体设备、材料国产化以及非线性增长的设备零部件。

我国是全球最大的芯片需求国，从供给端来看，国内晶圆厂实现生产端完全的自给自足，实际上有比较大的空缺。

伴随着晶圆厂的积极配合，国产供应商验证导入，国内成熟制程产线的建设有望加速，相关半导体设备材料厂商有望加快提升市场份额。

软的方面就是信创，软件的国产化。

到2023年往明年来看，一方面需求会相继下沉，另一方面几大行业会开始以比较快的形式推进国产化的进程。

所以从信创这个产业量来看，从明年开始会启动一个3~5年的上行周期，能源安全相关的主要是新能源几个方向，比如光伏、储能、电动车。

往明年看，相应的一些公司在经历了三季度一个比较快速的调整之后，他们的业绩增速和对应的相应估值，我们觉得是匹配到了一个性价比非常高的位置。

能源安全

我们是一个多煤少油的国家，所以发展新能源，包括新能源汽车是非常迫切的。众所周知，新能源汽车靠电，靠煤也是可以解决的，靠光伏板、多装风电塔、多开采煤炭也可以解决。

但如果汽油占比非常高，出现一定问题的时候，没有汽油就没法往前走。所以发展新能源，无论从清洁煤炭利用，还是从光伏、风电、电动车，都是完全符合国家能源安全方向的。

电动车方面，我们国家过去几年开发锂的速度并不是特别快，在上上周加拿大对于我们的锂矿企业进行了一些打压的手段。

从电动车行业来看，我们的技术在全球领先，制造业也是领先的。只是对于锂，在阶段性来说需要海外供应，但是我们国家并不缺锂，无论在西藏、四川还是在青海都有大量的锂资源。

国内在加快开发锂资源的进程，从新能源来讲，它也是反映国家基本的能源安全。从电动车里边来讲，短期锂资源的安全供应也成为重中之重。但从中长期来看，我们更加看好有技术壁垒的，然后有制造业优势的中游环节，以及我们现在已经逐步成为全球领军的整车环节。