外汇市场 美元高峰已经过去，更冷的日子即将到来
美国经济例外论正在被增长疲软时期所取代。加息季节正在被货币宽松所取代，而这可能是一个漫长的过程。美国经济仍然表现出色，但随着经济放缓以及与其他国家的利差缩小，美元势必回落。从实际有效角度来看，它的强劲程度与 20 多年前亚洲危机高峰时一样强劲，而在后沃尔克/里根时代，只是在 2022 年夏秋期间短暂地变得更强。

现在很混乱，2024 年美元疲软：2023 年剩余时间可能会很混乱，因为美国经济周期转变的迹象时隐时现，我们等着看未来几个月全球经济将放缓多少;但正如全球宽松的货币政策在 2020 年导致美元下跌，随后美国经济的出色表现在 2021-2022 年和 2023 年再次推高美元，同样，美国经济增长放缓和美联储宽松政策也将在 2024 年削弱美元。

新兴市场：我们是否刚刚见证了新兴市场货币升值的另一个重大拐点？

在当前背景下，鉴于 10 年期 UST 收益率较高但区间波动较大，我们倾向于认为新兴市场货币在未来几周内可能会出现一定程度的持续复苏（假设新的 UST 区间保持不变），但仍缺乏推动新兴市场货币复苏的因素。一场声势浩大、持久的集会。

波动性：外汇和利率波动性背离。

欧元/美元波动率刚刚与短期利率波动差异脱节，而短期利率波动差异是其最近暴跌之前的主要驱动因素。然而，鉴于近期美元上行风险以及未来几个月美国经济增长预计将放缓，外汇波动率不太可能下跌。做多欧元/美元远期交易量。在澳元收益率飙升但美元收益率停滞后，澳元/美元再次出现外汇/利率脱节。这应该有助于回归 0.65-0.70，我们建议澳元/美元无成本看涨海鸥。